小心恒指下试17300点

    自5月23日起港股弱势持续，至5月31日共六个交易日，其中五日见跌，就恒指而言，升市见于期内的5月30日，仅升44点，相比5月23至29日四连跌，累跌已达827点，反映当时升幅是软弱无力，故此5月31日再跌亦毋须感到诧异。最终六日累跌超过1,400点，就六日的表现而言，为今年2月7日以来表现最差。另可留意自5月25日收低于19,000点后，至今已是连续四日如此，足见去年12月8日以来，超过五个半月的支持位已告失守，预示恒指仍有较大下行空间。

    预期联储局6月加息成主流看法

    若以5月24日收报19,115点计起，至5月31日仅四个交易日，已累跌逾880点。虽然如此，现时仍要关注短期还有多大的下行空间。于5月29日发佈市评文章时，于文末表示当时反映联储局于6月加息机率逾六成 (5月26日为64.3%)，若机率进一步增加，美汇续升诱因大，故此反观恒指短期续见偏弱则机会大。参考5月30日 (本周二，5月29日则为美国假期) 为66.6%，机率的确在增加，所以香港时间周三 (5月31日) 恒指再跌乎合预期。而美汇指数亦由前文表示5月26日收报104.23，至5月31日报104.31 (香港时间截至晚上9:34)，仍在走强。

    近期恒指与人民币走向关係密切

    美汇强意味著人民币依然有贬值压力，昨日港股开市不足半小时，美元兑人民币 (在岸价) 经已上破7.1000，现报7.1101 (香港时间截至晚上9:34)，处于去年11月30日水平。回看恒指于同日介乎18,052至18,645点，昨收18,234点正是在此范围内，近期恒指表现与人民币汇价走势关係密切毋庸置疑。上述联储局于6月加息机率一直保持在六成以上，笔者认为绝非偶然，要知道在5月24日机率不过是在36.4%，代表当时主流看法是6月维持利率不变，及至5月25日起加息1/4厘机率才跨越五成，到底甚麽原因驱使变化出现呢？

    暂停实施债务上限的非一般议案

    于5月25日美国公佈今年首季GDP修订值，由初值1.1%，修订为1.3%，刺激美汇指数上破104.00；而GDP向上修订市场认为联储局有空间继续加息压抑通胀，促使6月加息1/4厘的机率跨越五成，成为主流看法。另外，市场继续关注美国政府债务会否出现违约发展，历任美国总统与国会商讨此议题，均在上调债务上限金额多寡；今次却是破天荒就著暂停实施债务上限进行表决，令部分国会议员忧虑此举不利美国经济走向，美国通胀再次升温，联储局又要考虑採取持续而激进加息政策。

    若真的如此，则自2022年3月起美国进入加息周期抑压通账的努力，将付诸流水。今届美国总统任期始于2021年1月，当时美国通胀为1.4%，而今年4月则是4.9%，相距达3.5%，所以要是通胀在现水平再次升温，显著不会像去年6月处于9.1%就止步，最坏情况可以高达12.6% (9.1% + 3.5%)，正是上述看法联储局又要考虑採取持续而激进加息政策的原因。加息预期令美汇走强，现应留意本週结束前美元兑人民币 (在岸价) 能否靠稳在现时的7.1100水平。否则，若见人民币汇价上破7.2000，要有恒指下试17,300点的心理准备。

    作者：聂振邦